冠达管理欧佩克+增产搅局国内化工产业见招拆招

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近日，欧佩克+(OPEC+，即8个欧佩克和非欧佩克产油国)决定再度增加产能，全球油价波动将进一步加大，并对石油生产商带来压力。

作为中游产业的中国化工产业，正面临上游供给和下游需求两个方向市场震荡的压力。面对这种市场态势，多家相关机构接受证券时报记者采访时表示，企业在经营中采用期货套保的方式规避价格大幅波动的风险，用基差点价(即通过期货价格+基差确定现货交易价格)优化采购成本，化解外界的不确定性。

全球原油供应将进一步过剩

5月31日，OPEC+召开会议讨论7月份增产事宜，会后宣布，决定7月起日均增产41.1万桶冠达管理，这与5月和6月的计划增量持平，是连续第3个月实施同等力度的增产。

由于OPEC+的原油产量约占全球的一半，持续增产对石油生产商都造成压力。其实，从上周开始市场就陆续传出与OPEC+会议相关的消息，多家机构判断OPEC+很可能继续提速增产。但是增产消息落地后，6月2日国际油价反而出现小幅反弹，纽约油价最新报价在62美元/桶左右。

摩根大通预测，由于OPEC+继续增加原油产量，导致全球供应过剩，油价可能会在年底时进一步下跌至50美元/桶左右。在此市场预期下，全球对冲基金正以8个月来最激进的姿态押注原油暴跌。上周，资管公司将布伦特原油的净空头头寸猛增1.69万手至13万手，创下去年10月以来的最高水平。与此同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，WTI(西得克萨斯中质原油)的净空头头寸也攀升至3周的高点。

受原油价格下跌影响，市场对石油开采行业未来业绩进一步恶化的担忧加剧。据欧美五大石油公司公布的统计数据，2025年第一季度，其净利润合计为205.31亿美元，较去年同期下降29%。这五大石油公司为埃克森美孚、壳牌、雪佛龙、道达尔能源、英国石油(BP)。

化工产业链推广基差点价冠达管理

随着上游石油和煤炭等原料价格下滑，下游化工产品又面临美国关税战带来的不确定性风险，价格波动加剧。

以国内重要化工产品乙二醇为例，乙二醇期货主力合约今年年初价格高点达4867元/吨，后来一路下滑。受美国滥施关税影响，乙二醇期货跌幅加大，在4月9日盘中一度跌破4000元/吨关口。但随着中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，乙二醇应声反弹，5月14日最高上涨到4557元/吨，较4月9日低点已经反弹近15%。随后，市场价格又陷入震荡下跌行情，5月30日收盘时，乙二醇期货报价在4349元/吨。

产品价格大起大落，对于产业链企业来说，并不是好事，管理价格风险需求十分迫切。国内大型贸易企业上海纺投贸易有限公司综合交易部总经理秦佑富表示，美国关税政策对市场的多空影响同时存在。

面对复杂局面，秦佑富介绍，该公司一直采用期货套保的方式规避价格大幅波动的风险，绝大部分的价格风险都能够有效对冲。同时，乙二醇期现联动不断增强，基差点价渗透率不断提高，期现结合模式目前已经越来越广泛地运用于产业链贸易中。

浙江热联同裕实业有限公司聚酯业务负责人费洋介绍，该公司建立了“现货经营+期货对冲+场外期权”的三维风险管理架构。通过实时监测基差波动，在期货升水周期执行卖出套保，在贴水周期采用买入套保优化采购成本。面对绝对价格波动大的周期，采用场外期权对基差进行对冲，避免基差波动带来的亏损。此外，该公司依托全聚酯链的商品研究并结合一定的宏观分析，优化基差策略。

打破内卷式竞争

虽然原油、煤炭等能源价格持续下滑，但下游乙二醇等化工产业仍持续承压。近年来，我国乙二醇行业新增产能不断释放。数据显示，截至2024年底，国内乙二醇产能为2822.5万吨，较2019年的产能1063万吨大幅增长。乙二醇产能过剩导致竞争加剧，压缩行业利润空间。近期，国家发展改革委发文整治“内卷式”竞争受到广泛关注。

浙商期货能化研究员曾滢月认为，产能出清对于行业来说至关重要，而对于企业来说强化成本控制是生存关键，管理价格风险是成本控制的重要一环。特别是在关税争端带来的原材料价格波动不确定性加大的情况下，企业的风险管理能力必须跟上。对于乙二醇生产型企业来讲，除了结合公司库存、生产计划等因素来制定销售策略外，也要充分利用期货市场功能，准确研判市场走势、加强风险管理、优化销售渠道。

光大期货能源化工分析师邸艺琳表示，乙二醇期货上市以来，乙二醇行业业态发生了翻天覆地的变化。随着乙二醇产业供需格局由紧缺转向充裕，生产利润的压缩使得越来越多的产业链企业选择使用期货工具来规避经营风险。在贸易模式上，乙二醇行业也进入了3.0时代，众多企业运用含权贸易等新型模式冠达管理，满足多样化的风险管理需求，以实现预期价格的销售目标。

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